赤盈策略APP下载闪迪Q4财报前瞻：激进预期或引发股价大幅波动

　　闪迪将于美东时间8月5日盘后公布2026财年第四季度及全年业绩。市场将借此判断，由AI数据中心投资、NAND价格上涨和供应紧张共同推动的增长周期能否延续。当前市场关注焦点在于AI推理存储架构的演进，以及公司对2027财年的业绩指引，而在华尔街普遍给出激进指引的背景下，财报后波动风险仍需警惕。

　　一、Q4财报背景：超高溢价，近期大幅度回撤

　　Sandisk股价年初至今已上涨411.7%，大幅领先储同行Western Digital（上涨216.2%）、Seagate（上涨210.9%）和Micron Technology（上涨188.3%）。从估值看，Sandisk目前交易溢价。按未来12个月市销率计算，Sandisk为3.90倍，高于Zacks计算机存储设备行业的3.31倍和Micron的3.89倍，但低于Western Digital的10.09倍和Seagate的9.99倍。

　　财报发布前，闪迪股价刚刚经历了一轮剧烈调整。尽管数据中心存储需求依然强劲，投资者在7月集中减持此前涨幅较大的AI和存储芯片股票，导致闪迪当月累计下跌约47%。

　　二、闪迪及市场的业绩预期

　　在Q3的业绩指引当中，闪迪预计本季度营收在77.5亿至82.5亿美元之间，主要受出货量增加和定价改善推动。Zacks共识预期营收为83亿美元，较去年同期增长336.64%。非GAAP每股收益在30至33美元之间。共识预期为34.24美元，过去30天已上调2.8%。公司去年同期每股收益为0.29美元。

　　而华尔街对闪迪业绩的指引更为激进，他们预期调整后每股收益为34.80美元，略高于公司指引。强劲的AI需求、更高的NAND价格、长期供应协议以及更好的产品结构，预计将支持盈利增长和利润率。

　　三、财报当中的主要关注点：AI内存需求、NAND定价与业绩指引

　　1.AI内存需求是否仍然强劲

　　Sandisk最重要的长期催化剂是AI推理工作负载的快速扩张。在Q3财报当中，公司预计推理、推理模型、智能体AI、键值缓存和RAG应用将需要显著更多的高性能NAND存储。随着超大规模厂商建设AI基础设施，企业级SSD需求有望在未来多年保持主要增长动力。

　　Sandisk2026财年第四季度业绩预计将受益于数据中心业务的持续强劲表现，企业级SSD需求激增是主要支撑之一。超大规模客户扩大AI基础设施，推动企业级SSD势头保持强劲。同时，公司已开始确认基于QLC的Stargate存储平台的收入，与其成功的TLC SSD产品组合形成互补。

　　Sandisk已通过行业领先的TLC SSD显著强化企业级SSD业务，同时通过Stargate平台扩展到高容量QLC解决方案。公司预计这两类产品将在AI数据中心中发挥互补作用，从而提升其在增长最快终端市场的敞口。

　　分析师也对这一判断表示肯定，他们认为，长期AI内存的叙事仍然成立。Seagate强劲的业绩和乐观指引显示云数据中心需求健康，而SK海力士的业绩也表明，即便未能达到过高预期，AI内存需求依然稳健。些结果强化了市场对SanDisk将继续受益于AI基础设施支出和企业存储需求的预期。云服务商近期的公告也支持这一观点，AI基础设施支出仍在持续上升。

　　Evercore分析师Amit Daryanani认为，SanDisk的五项新型商业模式（NBM）协议增强了公司的长期营收可见性。他估计这些交易将在未来几年产生约620亿美元的承诺营收，并包含超过110亿美元的客户担保和预付款。

　　2.NAND定价能否保证盈利能力

　　NAND定价仍是影响SanDisk盈利的最大因素。更高的NAND价格会提升公司利润率和盈利，而价格下跌则会对业绩形成压力。公司认为，NAND正变得对几乎所有主要技术平台日益重要，从而提供数据中心以外的多元化长期需求驱动因素。Sandisk相信其先进的NAND架构能够实现行业领先性能，并通过技术迁移而非昂贵的新建产能实现每年中高两位数的位增长。

　　公司的新型商业模式（NBM）有望降低NAND行业的历史周期性。这些多年期协议提供承诺需求、供应保障、财务担保以及固定与可变定价的组合，使Sandisk获得更高的营收可见性、定价稳定性和更持久的利润率。公司预计合约业务占比将随时间提高。

　　而在经历长期供应过剩后，分析师预计随着AI需求增长以及内存制造商保持供应稳定，NAND价格将保持坚挺。稳定的定价应能在未来几个季度支撑SanDisk的利润率和盈利。Daryanani认为，投资者低估了SanDisk的长期盈利和自由现金流潜力。他预计，随着需求在2026年和2027年持续超过供应，NAND定价将保持有利。

　　3．指引或许比业绩本身更为重要

　　华尔街预期SanDisk将再交出一个强劲季度，这主要得益于AI数据中心对企业级SSD的旺盛需求以及NAND闪存供应的持续紧张。分析师普遍预计，其第四财季营收和每股收益均有望超出公司官方指引上限，毛利率也有望维持在80%左右的罕见高位。

　　不过，投资者可能更关注管理层的展望，而非季度数字本身。在经历了7月份近47%的股价暴跌后，市场对“高预期陷阱”保持高度警惕。即便当季业绩亮眼，若管理层对2027财年的前景给出保守指引，或未能清晰阐释其“新商业模式”（NBM）下长期供货协议对平抑行业周期波动的实际效果，股价仍可能面临下行压力。因此，本次财报的核心看点在于管理层能否用强有力的未来展望，证明当前的超高利润率是AI驱动的结构性变革，而非周期性的短暂峰值，从而重燃市场信心。

　　四、华尔街观点：仍然保持乐观

　　市场普遍认为，闪迪近期的股价调整并非基本面恶化，而是多重因素叠加的结果。一方面，AI主线交易降温引发了资金的获利了结；另一方面，投资者对存储行业当前偏高的估值、未来潜在的产能释放，以及AI资本开支的长期可持续性产生了担忧。

　　尽管短期股价承压，但华尔街对闪迪的长期成长逻辑依然保持高度乐观。从市场共识来看，根据TipRanks的统计，在覆盖闪迪的12位分析师中，高达10位维持“买入”评级。分析师们看好的核心逻辑并未发生改变：一是AI基础设施建设将持续拉动企业级存储需求；二是NAND闪存供给有望维持相对紧张的局面；三是长期供货协议（LTA）的推行将显著提升公司收入的可见性，并有效减弱存储行业的周期波动。

　　以Susquehanna分析师Mehdi Hosseini为代表的机构观点也印证了这一态度。尽管他将闪迪的目标价从3250美元微调至3050美元，但仍坚定维持“买入”评级。他明确指出，目标价的下调主要是基于盈利预测模型的修正，以及对AI推理时代最终采用何种存储架构仍存一定不确定性的考量，这并不影响对公司长期价值的认可。